Biorąc pod uwagę krzywą Phillipsa powiększoną o oczekiwania, produkcja krajowa, która jest mniejsza niż naturalny poziom produkcji ( poziom PKB związany z pełnym zatrudnieniem ), powoduje przyspieszenie presji deflacyjnej ( przy założeniu, że oczekiwania ludzi co do inflacji są stopą inflacji z poprzedniego okresu ) .
Kryzys finansowy w 2008 r. Spowodowany był bańką cenową aktywów opartą na kredytach. Spowodowane to było instytucjami finansowymi, które inwestowały w aktywa wycenione w tym czasie na wartość wyższą niż ich wartość podstawowa. Trzymając te aktywa, które rosły w cenie, były one wykorzystywane jako zabezpieczenie i / lub wykorzystywane jako bufory kapitałowe w celu dokonywania inwestycji lewarowanych w te same zawyżone aktywa. Powodując pętlę sprzężenia zwrotnego, ponieważ te lewarowane inwestycje spowodowały dalszy wzrost popytu na te aktywa ( jeszcze raz podnosząc ich cenę ), co spowodowało, że instytucje finansowe nadal udzielały pożyczek na te aktywa, co powoduje wzrost ceny aktywów i tak dalej.
Kiedy „pęknięcie” bańki cen aktywów i instytucje finansowe poniosły następnie znaczne straty ( ponieważ nie miały wystarczającego kapitału, aby subsydiować te straty ), musiały ograniczyć swoje aktywa, aby przynajmniej ograniczyć te straty, co spowodowało znaczny spadek w kredytowaniu gospodarki, ponieważ te instytucje finansowe były bardziej skoncentrowane na gromadzeniu dużej bazy rezerw. Spadek akcji kredytowej powoduje spadek inwestycji w gospodarkę, a następnie zmniejsza konsumpcję, dlatego spadł zagregowany popyt, a gospodarka światowa przechodzi okres deflacji.
